星期五机构一致最看好的10金股公司践行“环保+新能源”、“国际+国内双循环”战略，目前环保业务国际化进展顺利，已经成为公司主业的主要增长来源；新能源业务基于储能拓展到风光储氢氨醇等，目前重力储能第一个项目设备进场在测，在手自有、EPC订单超十个，预计技术验证成熟后，此块业务有望开始高增。

　　事件。公司1月22日发布业绩预告，2024年归母净利润20亿元~22.5亿元，同比增长39.91%~57.4%；基本每股收益约0.8823元~0.9926元。扣除非经常性损益后的净利润盈利约19.77亿元~22.27亿元，较上年同期增长54.09%~73.57%；基本每股收益盈利约0.8823元~0.9926元。主要原因是：公司发电量上涨，煤炭价格下跌，控股发电企业盈利能力增强。安徽省24年用电量高达12%增速，电力需求充裕。2024年，安徽全省全社会用电量达到3598亿千瓦时，同比增长12%，增速位居长三角和中部地区第一，安徽用电需求在不断上涨。2024年全省发电总装机约1.23亿千瓦，同比增长约14%。华东区域首家实现电力中长期交易按工作日连续开市，全年成交电量2047亿千瓦时，同比增长8.1%。新能源发展动能充沛，安徽省内2024年可再生能源发电装机全年新增1200万千瓦，同比增长24%。新投运贡献增量，明后年装机规模增长确定。截至2024年6月，公司总权益装机容量超过1900万千瓦，控股在役在建装机容量达到1495万千瓦，参股在运机组权益装机约730万千瓦。1)控股方面，新疆英格玛2台66万千瓦机组已分别于2024年11月17日和2024年12月31日投运，钱营孜二期100万千瓦项目拟于2025年3月投产；皖能合肥天然气调峰电厂项目2台45万千瓦机组已分别于2024年2月8日和4月19日投运。参股方面，中煤新集板集二期项目已于2024年实现“双机双投”，在运装机容量达到332万千瓦，国能神皖池州二期预计今年中投产，淮北聚能国安电厂拟于2025年底投产，中煤新集六安电厂、国能安徽安庆三期拟在2026年投产。公司充分利用“疆电入皖”机遇，在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂两座坑口电厂，英格玛电厂投运后，每年可向安徽、江苏、浙江三省输送70亿千瓦时电量，发挥当地煤炭资源优质、低价优势，持续提升公司盈利能力。2)在建新能源机组中，新疆英格玛电厂配套80万千瓦光伏项目、安徽宿州30万千瓦风电项目均已开工，分别计划于今年三季度和今年内投运。电价预期落地，成本端持续维持低位增厚利润。安徽2025年度双边协商交易成交电量达到1067.04亿千瓦时，成交加权均价为412.97元/兆瓦时，估算2025年电价同比下降5.3%。2025年1月22日，CCTD环渤海动力煤5500K现货价在762元/吨，短期内煤价将维持弱稳运行，为公司煤电盈利带来弹性。投资建议：新增机组逐步投运进一步贡献装机增量，叠加煤价位于低位，公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为20.34/21.51/21.76亿元，EPS分别为0.90/0.95/0.96元，对应2025年01月22日收盘价PE分别8/7/7倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：用电需求下降；煤价波动影响火电盈利；上网电价竞争激烈。

　　事件:公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现归母净利润14.2-15.2亿元，同比+0.8%-7.9%；实现扣非归母净利润19.2-20.2亿元，同比+38.8%-46.1%。点评：2024Q4归母净利润环比下滑，主要受缴纳和预估采矿权出让收益影响。预计24Q4实现归母净利润中值1.9亿元，环比下跌61%；预计24Q4实现扣非归母净利润中值5.2亿元，环比增长15%。缴纳和预估矿业权出让收益，考虑折现和所得税影响后，对2024年合并报表归母净利润影响-4.37亿元。扣非归母净利润提升或因24Q4产量环比提升，24Q3受停产检修影响，锡产量环比-17%，24Q4产量环比或有提升。2024Q4锡均价环比小幅下跌。2024年第四季度，铜均价为7.55万元/吨，环比+0.5%，锡均价为25.10万元/吨，环比-3.6%，锌锭均价为2.55万元/吨，环比+8.4%。加工费方面，第四季度铜冶炼TC均价为10.69美元/吨，环比+4.45美元/吨；锡精矿40%加工费均价为14992元/吨，环比-9.4%；锌精矿50%加工费均价为1298元/吨，环比-17.3%。签署多项战略合作协议，公司未来成长可期。2024年12月23日公司与克什克腾旗人民政府签署《锡产业合作协议》，克什克腾旗地处大兴安岭成矿带，克旗人民政府将锡业股份确定为全旗锡资源整合的主体，对现有探矿权、采矿权进行整合。此外，公司分别与印尼PT蒂玛公司于2024年8月23日签署《战略合作框架协议》，与兴业银锡于2025年1月21日签署了《战略合作框架协议》，有助于公司与合作方在未来发展过程中实现资源、业务、技术等多方面的合作。预计25年锡价将维持高位。2023年8月起，缅甸佤邦锡矿停止开采。2023年，缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的比例约为18%。预计缅甸佤邦最早也需要春节后才能复产，即使缅甸佤邦宣布复产，从发布复产通知到正式开始生产预计还需要2-3个月准备时间，预计实际供应量或要到2025年年中才能兑现。预计今年锡供给持续紧张，锡价维持高位震荡。盈利预测、估值与评级：由于Q4缴纳和预估采矿权出让收益对归母净利润有一定影响，下调2024年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润分别为14.8/22.2/24.4亿元(24年较前次下调15%，维持25-26年盈利预测)，同比增长5%/49%/10%，对应当前股价的PE分别为16/11/10倍，公司为全球锡行业龙头，随着锡需求的复苏，公司盈利能力有望改善，维持“增持”评级。风险提示：金属价格下行超预期，锡供给超预期风险，锡需求不及预期风险。

　　投资要点：公告：美年健康发布2023年股权激励计划修订稿。点评：公司调整股权激励目标，关注长期发展目标。公司将2025年的营业收入不低于128亿元或归母净利润不低于12亿元调整为营业收入不低于115亿元或归母净利润不低于6亿元，将2026年的营业收入不低于140亿元或归母净利润不低于15亿元调整为营业收入不低于123亿元或归母净利润不低于9亿元。调整后的目标符合现实要求，关注长期发展目标。公司深化AI布局，降本增效。美年健康持续推出专精特新体检项目与健管服务，在此基础上，公司与华为等合作发布国内首个健康管理AI机器人“健康小美”，已在26家分院已开启重点功能使用，试运营效果良好。公司2024年推出“AI智能血糖管理创新产品”，采用“三师共管”模式，依托2.3亿条数据支持的血糖管理系统，为每位用户定制“一人一策”的专业个性化血糖管理方案。公司抓住AI+医疗爆发机遇，实现数智新质生产力跃升。美年健康充分发挥预防医学龙头企业的价值，包括规模效应、数据资产、多元化场景和20年的行业Knowhow积累，充分抓住AI+医疗爆发的市场机遇，利用大模型技术驱动，从低频单一的年度体检服务升级成动态持续的健康管家，降低个性化医疗、主动健康服务的边际成本。我们认为，公司持续强化AI人工智能技术与医疗服务领域的深度赋能与创新应用，做到医疗普惠，打造“健康中国”在AI时代的美年标杆。公司持续深化数据价值，“AI+医疗”赋能精细化运营。公司充分发挥医疗健康数据流量优势，深化数据价值。以扁鹊智能体检管理SAAS云平台、实验室信息管理LIS系统、影像归档和通信PACS系统为基础，持续提升服务效率和客户体验满意度，构建“体检两小时，服务365天”的健管新业态。发布AI智能销售助手“美年小星”，辅助销售人员提升接待能力与业务转化率，强化专业能力与产品信息更新速度。盈利预测。我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.55、7.06、9.72亿元，同比分别增长-10.1%、55.4%、37.6%，对应EPS分别为0.12元、0.18元、0.25元。参考可比公司，我们给予公司2025年30-35XPE，每股合理价值区间为5.41-6.32元，给予“优于大市”评级。风险提示。医疗纠纷风险；商誉减值风险；股东质押风险；连锁化运营管理风险。

　　事件：2025年1月22日，芭田股份发布2024年业绩预告：2024年，公司预计实现归母净利润4亿元-5亿元，预计同比增长54.15%-92.69%；预计实现扣非后归母净利润3.88亿元-4.88亿元，预计同比增长61.57%-103.21%。观点：磷矿石放量，公司业绩大幅增长。2024年，公司预计实现归母净利润4亿元-5亿元，预计同比增长54.15%-92.69%。公司小高寨磷矿建设扩张于2024年3月获得审批，建设规模自90万吨/年增至200万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量，公司业绩大幅增长，公司小高寨磷矿2024年10月、11月的单月开采量均超过20万吨/月。以磷矿资源为原点，打造产业链优势。公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。盈利预测及投资评级：随着磷矿石的放量，有望带动公司业绩大幅增长，我们预测2024-2026年营业收入分别为41.62亿元、48.18亿元、54.06亿元，归母净利润分别为4.93亿元、8.56亿元、9.26亿元，对应EPS分别为0.51元、0.89元、0.96元，对应PE为17.7X、10.2X、9.4X，参考2024年可比公司平均估值11倍PE，维持“买入”评级。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；公司磷矿石开采进度不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧

　　下调目标价至47.17元，维持“增持”。2024年营收及净利润同比增长，下游需求持续改善，业绩有望持续向好。下调公司2024-2026年EPS至1.59/2.02/2.36元(前值1.90/2.38/2.77元)，参照可比公司2025年平均23倍PE，下调目标价至47.17元，维持“增持”评级。全年业绩实现增长，四季度单季显著改善。1)2024年度业绩实现稳增长，累计实现营业收入206.90亿元，同比增长3.07%。公司经营质效不断提升，创新活力进一步增强；统筹推进数智化转型，生产效率进一步提升；成本效率管控提升，建立贯穿产品全生命周期的成本管理机制，全年保持盈利水平稳定，实现利润总额、归母净利润37.65亿元、33.61亿元，同比增长0.85%、0.65%。2)四季度单季业绩显著改善，实现营业收入66.9亿元，同比增长41.89%、环比增长36.59%；实现归母净利润8.48亿元，同比增长90.13%、环比增长0.36%。下游需求复苏，业绩持续向好。1)据业绩快报，公司2024年四季度业绩较上一季度环比大幅提升，我们认为公司下游需求已逐步恢复，预计未来有望持续向好。2)公司拟与洛阳光联产业投资基金开展战略合作，拟为洛阳光联基金管理人提供项目挖掘、产业研判等支持，发挥公司作为国内连接器行业的领军企业较强的产业优势，能为洛阳光联基金投资标的提供较好的产业协同。3)公司聚焦战新产业和未来产业，围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划，加速布局低空经济等产业方向，加快推进现代化产业能力建设，基础器件产业园项目(一期)顺利投产，项目产能将持续释放，高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段，民机与工业互连产业园项目全面封顶，助力公司中长期可持续稳定发展。催化剂：组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破。风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。

　　投资要点事件：①1月22日，公司发布业绩预告，24年归母净利8.66亿元–10.98亿元，同增12.02%-42.02%，扣非净利7.93亿元–10.24亿元，同增0.05%-29.33%；对应Q4归母净利1.16亿元-3.48亿元，同比+59.14%~+376.55%，环比-64.98%~+4.88%；扣非净利1.13亿元-3.45亿元，同比+0.10%~+205.04%，环比-56.39%~+32.90%。②1月21日，江南化工发布关于2024年7-12月份日常经营合同情况的自愿性信息披露公告。公司2024年7-12月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计人民币27.47亿元。点评：2024年业绩超预期，百亿订单助力成长。公司预计24年归母净利8.66亿元–10.98亿元，同增12.02%-42.02%，业绩增长超预期。①24年度公司民爆产业运行情况稳中向好,产能结构调整继续优化,民爆产业“一体化”发展模式持续深入推进。从全年维度看，公司24年新签或开始执行爆破服务订单金额累计为101.8亿元，远超23年公司爆破服务营收47.15亿元。其中超1亿元以上大单占比85.2%，优质大单较多。根据订单金额和服务期限折算，24年新签或开始执行1亿元以上订单折算单年爆破服务增量22.77亿元，订单增量助力公司打开成长空间。从24年H2看，新疆区域新签订单较多，或助力公司下半年业绩增长。24年7-12月新签或开始执行爆破服务订单金额合计人民币27.47亿元。其中新疆地区新签或开始执行的单笔合同金额超1亿订单累计11.16亿元，占比52.9%。②截至2024年末，公司持有雪峰科技股票4142万股，2024年度因雪峰科技股价变动同比增加净利润5561万元。未来持续看好公司成长。全国民爆行业龙头企业，受益新疆景气+化债修复。截至2024年12月，公司产能达76.85万吨，位居行业第一。根据中爆协，24年全年我国民爆生产企业累计完成生产、利润总额分别为416.95和96.39亿元，同比分别-4.5%和+13.04%。新疆：新疆地区民爆维持高景气，全年民爆生产企业利润净增长11.1亿元，其中新疆地区净增长6.6亿元；同时24年新疆产量53.93万吨，同比+22.99%。债务省：2024年10月12日，财政部表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，其中包括支持地方化解隐性债务等政策，预计或重振债务高风险省市的基建需求，债务省民爆景气持续修复。根据中爆协数据，截至12月，部分债务省如辽宁、贵州、黑龙江、广西、甘肃、吉林、宁夏等单月产量同比向上，其中辽宁12月单月产量2.97万吨，同比+39.4%。未来公司将充分受益民爆行业景气复苏。优质资产注入加速推进，海外市场广阔静待开发。根据公司承诺，十四五末大股东兵器集团民爆资产将全部注入江南化工，其中奥信化工(海外混装近20万吨，23年净利润2.84亿元)和庆华民爆(产能6000万发，假设净利2元/发，净利润1.2亿元)；12月庆华民爆所持有的公司股份已无偿划转至特能集团，下一步资产注入加速推进中。我们认为资产注入后一方面增厚公司约4亿的利润，另一方面有望加快海外布局进程。全资子公司北方爆破深耕海外市场(23年8亿元营收)，业务已辐射国际纳米比亚、蒙古、刚果(金)、塞尔维亚、利比里亚、圭亚那等亚非拉欧地区，随着后续奥信化工的注入，海外竞争力有望得到强化。公司有望依托北方工业(兵器集团子公司)和紫金矿业(公司股东，24年11月两公司董事长会面交流规划深度合作)的赋能扩大海外市场份额，根据QYRESEARCH，2023年全球民爆物品市场1230亿元，约为国内市场的三倍。盈利预测：公司作为国内民爆行业龙头企业，产能位居行业首位，重点布局新疆高景气区域，跟随“一带一路”倡议积极出海，未来母公司优质资产持续注入，未来成长可期。由于公司24年新签订单情况良好，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为9.52、11.19、15.05亿元，同比+23.2%、+17.5%、+34.5%，对应EPS分别为0.36、0.42、0.57元。维持“买入”评级。风险提示：原材料及产品价格波动；政策不及预期的风险；订单推进进度低于预期；下游需求下滑风险。

　　产品结构优化，利润扭亏为盈公司2024年归母净利润1.2-1.8亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润1.15-1.70亿元，同比扭亏为盈。其中2024Q4公司归母净利润为亏损0.35亿元至盈利0.25亿元，2023Q4为亏损0.77亿元，扣非归母净利润为亏损0.31亿元至盈利0.24亿元，2023Q4为亏损0.71亿元。利润增长主要系生猪价格较同期上涨，养殖业务经营亏损同比减少，同时食品主业高毛利产品占比增加，小麦成本下降进一步释放毛利率所致。发力品牌培育，推进渠道费投模式优化产品端来看，公司挂面产品持续聚焦软弹面高端战略产品，加大终端费投，计划2025年打造亿元级大单品。五谷道场持续渗透零食量渠道，同时发力便利店等新餐饮渠道，挖掘市场增量。渠道端来看，公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率，后续重心为优势市场做渠道下沉，加密网点的同时布局农贸市场等空白渠道。盈利预测公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，根据业绩预告，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.44/0.46/0.55(前值为0.48/0.49/0.55)元，当前股价对应PE分别为23/22/18倍，维持“买入”投资评级。风险提示宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。

　　公司作为国内民爆行业龙头企业，产能位居行业首位，重点布局新疆高景气区域，跟随“一带一路”倡议积极出海，未来母公司优质资产持续注入PG电子官方网站，未来成长可期。由于公司24年新签订单情况良好，该机构上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为9.52、11.19、15.05亿元，同比+23.2%、+17.5%、+34.5%，对应EPS分别为0.36、0.42、0.57元。维持“买入”评级。风险提示：原材料及产品价格波动；政策不及预期的风险；订单推进进度低于预期；下游需求下滑风险。

　　2024年，公司致力于产品结构转型，积极发展第二增长曲线，中、高端产品的收入占比持续提升；期间产能提升助力成本优化、毛利率提升，公司业绩有望持续向好。考虑到股权激励费用的影响，该机构下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.93亿元、1.12亿元、1.85亿元，EPS分别为0.10元、0.12元、0.20元，PE分别为111X、92X、55X。风险提示：Mini/MicroLED渗透率不及预期、低轨卫星发射数量不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。